2016年預(yù)計(jì)維持弱復(fù)蘇態(tài)勢。經(jīng)過三年多的調(diào)整，行業(yè)需求端仍未明顯好轉(zhuǎn)，但趨勢向上拐點(diǎn)已經(jīng)確立。2015年前三季度行業(yè)營收同比增長1.4%(2014年0.91%)，受益于積極轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)外延等收益貢獻(xiàn)，利潤端表現(xiàn)顯著好于收入端，同比增長17.7%。但受整體國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)影響，行業(yè)國內(nèi)外需求仍難看到明顯回升，預(yù)計(jì)明年國內(nèi)需求仍維持在10%左右，出口需求回暖彈性也有限。

　　我們建議尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會，看好以下三大細(xì)分方向：

　　一是政策利好+冬奧會刺激，體育消費(fèi)正當(dāng)時(shí)。與2008年奧運(yùn)前中國第一輪體育潮不同，我們認(rèn)為這一輪體育用品市場從“輕運(yùn)動(dòng)+休閑潮”進(jìn)入到“準(zhǔn)運(yùn)動(dòng)+時(shí)尚潮”的新階段，消費(fèi)運(yùn)動(dòng)屬性更強(qiáng)。2014年中國體育用品結(jié)束自2008年持續(xù)下行態(tài)勢，首次恢復(fù)5.4%的正增長。我們建議從以下三條線掘金體育產(chǎn)業(yè)機(jī)會：本土體育龍頭企業(yè)、具有落地海外體育品牌能力的公司、體育生態(tài)圈的資源整合者。

　　二是服飾消費(fèi)升級從外向內(nèi)，大眾內(nèi)衣需求快速釋放。隨著國內(nèi)居民消費(fèi)能力的提高以及內(nèi)衣消費(fèi)意識的成熟，提高對內(nèi)衣的需求從款式、面料、工藝質(zhì)量、健康舒適度等，大眾內(nèi)衣是增長最快的細(xì)分市場。根據(jù)frost&sullivan數(shù)據(jù)，2009-2013年，大眾市場的復(fù)合年增長率為21.7%，高于低檔市場的7.9%和高檔的8.6%。

　　三是家用品消費(fèi)升級正從低頻向高頻推進(jìn)，家紡轉(zhuǎn)型迎來機(jī)遇期。2007-2012年，居民用于家居用品年復(fù)合增速為13%，快于服裝的12%和總消費(fèi)支出的11%，高頻家庭日雜用品為19%，床品為16%。我們更看好從日常消費(fèi)頻次與床品更接近小家居品類切入，當(dāng)前家紡探索品類外延，家居館一站式零售業(yè)態(tài)值得期待。